日前，36家上市家居企業發布了2018年業績預告，從整體來看，增速放緩已成不爭的事實。在經歷過2018年倒閉、裁員風潮以及前所未有的市場寒冬后，家居行業的生意逐漸趨于冷靜。面對資本市場的“冰封”之勢，最值得行業人士考慮的是：未來生意究竟該怎么做?
收并購帶動業績翻倍增長
據了解，收購似乎成了未來業績增長的“有效手段”。在現已公布的家居企業業績預告中，僅有四家企業實現100%以上的業績增長，而增長的原因多與收并購相關。這四家預計增幅超過100%的企業表示，超額增長與業務的拓展、企業重組并購等動作密切相關。
作為業績增長領頭羊的帝歐家居，預計實現601.46%的業績增幅，這樣的成績與并購佛山歐神諾陶瓷有限公司息息相關。時間回顧到2018年1月，帝歐家居完成了重大資產重組標的資產的過戶手續，歐神諾已成為公司的控股子公司。這也是帝歐家居近兩年最大的資本運作。歐神諾在被收購前，業績持續表現良好。據2018年半年報數據顯示，帝歐家居建筑陶瓷業務實現銷售收入約16.3億元，同比歐神諾去年同期增長80.05%。
另外，國瓷材料因子公司王子制陶、深圳愛爾創、江蘇金盛業績納入財報，實現增長。夢潔股份則通過市場拓展和終端零售改造，在2018年取得了巨大成效。
不同于上述企業的是，文化長城通過跨界收購預計實現150%-180%的業績增長。文化長城作為從事各式高檔工藝瓷的研究、開發、制造和經營的陶瓷公司，在家居行業占比較小，如今引起家居行業的關注也是因為公司跨界收購翡翠教育這一教育企業并實現業績翻倍增長。但家居行業跨界收購教育企業跨度較大，行業界限分明，日后能否妥善合并經營確實現實問題。
定制企業洗牌
在大多數企業業績放緩中，最為明顯的是定制家居板塊。但值得注意的是，對于定制家居行業未來的發展文圖，目前業內一向看好。廣東衣柜行業協會會長林濤曾表示：“定制家居行業還有三年金、兩年銀，剩下的就是破銅爛鐵了。五年之后，這個行業就會進行深度洗牌，主要比拼的是資本、規模，還有服務體系。”
事實上，定制概念在家居行業十分火熱，各家紛紛投入定制家居生產線。僅2017年就有七家定制家居企業登錄資本市場。但經過火熱的幾年，在競爭壓力加大的大環境下，定制家居企業進入冷靜期。
值得注意的是，其中與前幾年發展成績對比較為明顯的當屬索菲亞。1月底，被稱為“定制家居第一股”的索菲亞發布2018年度業績預告修正公告，稱由于毛利率下滑，下調2018年凈利潤至9.5億-9.97億，較上年同期增長5%-10%。索菲亞發布公告稱2018年業績增長預計在5%-10%之間。值得注意的是，索菲亞2017年財報顯示，其營業收入已達61.62 億元，凈利潤達9.06 億元，更為驚人的是，其毛利率上升至38.06%。發展速度之快，令業界對其刮目相看。這也就意味著，僅2018年一年，索菲亞業績火熱的狀態沒有延續下去。
實際上，這或許與旗下櫥柜業務有密不可分的關系。索菲亞在2013年便成立了櫥柜事業部，同年12月與法國櫥柜服務商SALM S.A.S簽訂合作意向書，2014年，退出司米櫥柜品牌，以此作為旗下櫥柜業務的主品牌。那時的索菲亞應該沒有想過，司米櫥柜一直沒能為業績提供助力，盡管索菲亞收入規模在2017年達到近6億元，但至今司米櫥柜仍未能實現盈利。與司米櫥柜一樣，索菲亞定制木門業務——華鶴門業有限公司凈利潤也為虧損狀態。太平洋證券分析師陳天蛟表示，索菲亞自2018年第二季度開始下調出廠價，后續推出“愛家季活動”并延長優惠時間，此后又新開及重裝1000多家門店給予折扣優惠，2018年索菲亞主打價格戰是公司毛利率下降的重要原因。
相比索菲亞，歐派家居相對還算穩定。歐派家居預計2018年凈利潤增長在15%-25%間。而2017年其凈利潤實現36.92%增長。2018年歐派家居持續推進大家居戰略落地，并在上市后持續加大產能擴張、品牌建設和信息系統多方面投入。東吳證券分析師史凡可相對看好歐派家居的發展，他表示，歐派家居在2018年全面推進渠道變革。盡管受地產后周期、競爭加劇、渠道分流等拖累，史凡可仍表示歐派家居通過探索整裝模式變革、優化電商和大宗渠道等多元手段開本拓源，持續落地多品類協同戰略。
另外，尚品宅配2018年預計增幅在20%-30%之間，與其2017年利潤增幅達43.24%也是落后的。與上述兩家企業相比，尚品宅配應該是行業中整裝業務的先行者。尚品宅配也表示，目前公司三地自營整裝業務的有序開展、Homkoo整裝云全國布局的快速推進等，帶來了公司營業收入和利潤較大幅度的增長。
最后，作為今年剛上市的定制板塊的新成員，頂固集創主營定制衣柜及配套家具、精品五金和生態門三大產品體系，以經銷商為主要銷售渠道，凈利潤增幅在0.93%-23.80%之間。增幅區間最低點與最高點對企業來說差距較大，頂固集團在上市第一年的業績還屬于不確定階段。國金證券研究報告顯示，頂固集團在IPO后募投的產能預計2021年達產，在產能、渠道方面需要更上心。
發展隱患顯現
最后值得關注的是，在眾多增長的企業中，喜臨門、曲美家居以及亞振家居出現虧損信號。未來發展令人堪憂。
早在今年1月底，喜臨門就發布公告表示，預計2018年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將出現虧損，為-3.9億元到-4.4億元，而凈利潤增幅未公示。喜臨門表示，喜臨門投資的影視公司效益減少，企業內部管理、廣告、人才費用增加，但銷量減少，導致其出現虧損。明明是家居企業，卻因旗下影視公司效益減少出現虧損，怎么說都不是家居行業正常經營的路線。
區別于“不務正業”的喜臨門，曲美家居專注家居行業的發展，但盲目的投資卻讓企業難以為繼。曲美家居2018年耗資40億收購挪威上市公司Ekornes ASA 一直被業內視為“蛇吞象”，現如今，“蛇吞象”后遺癥顯現。曲美家居公布 2018 年度業績預計將出現虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤在 -0.83 億元至-0.56 億元之間，。這是曲美家居自2015年上市以來首次年度預計業績虧損。史凡可認為，Ekornes ASA2016 年、2017 年的凈利率與經營活動現金凈流量均處于下滑狀態，且資產存在約5.7億元的借款債務，曲美家居并表致費用大幅增長，拖累凈利率表現。
另外亞振家居處境也非常艱難，目前正在遭遇營收下滑、成本上升的雙重難題。亞振家居2018年度業績預告顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤-7000萬元至-8000萬元，與上年同期相比虧損。亞振家居表示，新增門店尚未實現盈利;銷售費用及管理費用大幅度增長;存貨占比較大，存貨跌價準備較去年同期計提金額有較大增加。總體來看，三家的預虧公告也表明了2018部分企業投入大，卻產出少。
針對當前家居行業業績放緩的現狀，太平洋證券分析師陳天蛟認為，當前家居行業機會與風險并存。再加上12月國家統計局公布的地產竣工數據有向好的趨勢，目前家居行業處于業績空檔期，但值得業內及投資者注意的是，從終端經銷商調研反饋來看，并沒有顯著回暖的跡象，因此家居行業的業績壓力將會延續到2019年第一季度報告。無論是多元化的大家居之路，還是專注單一品類的專業化之路，要實現千億目標，都不容易。
