關于宜華集團的產業動態，有一條是宜華要做金融帝國，構架“銀行+保險+證券”的新格局。說起“新格局”，家居人一定不陌生，宜華生活曾稱要建立家居生態新格局，震撼整個家居界和資本市場，從2014年9月到2016年1月，僅1年多時間，劉紹喜毫擲34億元投資并購9家公司，宣稱要打造Y+新生態。
其實類似的新格局，宜華集團還在地產、健康、醫療等領域喊過，據未來家居研究統計，為了畫這些大餅，宜華生活旗下共33家子公司，另一家上市公司宜華健康旗下至少7家子公司，宜華資本還戰略投資120多家上市公司和擬上市公司。
隨著口號和所謂“利好”的不斷釋放，宜華生活的市值最高飆升到340億元，而現在僅余7億余元，與市值縮水相伴的還有一組數字。
宜華生活2020年共有15條被執行人信息，截至2021年1月中旬，被執行總金額3285.52萬元，其中最少的一筆為61249元。
劉紹喜曾風光一時的“傳奇人生”是以800元借款起家的，而今宜華生活因6萬余元被列為被執行人，令人唏噓之外，又能帶來哪些警示？
01 底色：靠行賄低價購入國有資產，后改組上市
劉紹喜曾兩次因行賄被調查，廣泛進入大眾視野的是2014年，據傳劉紹喜是在準備乘坐私人飛機去香港的時候，被中紀委帶走的，宜華生活于當天收獲了一個跌停，后董事會發文稱，為避免股價異常波動，股票臨時停牌，復盤時間未定，同時表示，公司也在核實劉紹喜本人行蹤，當時多家媒體引用消息稱，此事據傳與原廣州市委書記萬慶良受賄案相關。
與此同時，劉紹喜妹妹、弟弟、大兒子參與控股的金明精機和東風股份，遭閃電減持，在劉紹喜被帶走的4天后，累計套現7000多萬元，而據證券時報統計，這一年，僅金明精機一家公司，劉紹喜家族就套現2.7億。
在被帶走的3個月后，劉紹喜重回大眾視野。一年后，也就是2015年11月5日，其長子劉壯青辭去宜華木業董事長職務，由年僅29歲的次子劉壯超接任。而劉壯青于2016年正式成為另一家上市公司宜華健康的總經理，兼宜華資本總經理劉紹喜被中紀委帶走調查一事，引起了《每日經濟新聞》的關注，它在后續的報道中，援引汕頭當地生活了20多年的人的話，“宜華木業在2004年上市的前幾年，一直是汕頭市澄海區知名的‘破產’企業”，但后來卻搖身一變成為上市公司，這里邊還牽涉當年轟動一時的貪腐大案。
宜華木業的前身泛海木業是廣東省國有企業羊城集團下屬全資子公司與宜華集團合資發起的公司，于1996年成立。宜華集團占股45%，1998年到2000年劉紹喜以行賄473.5萬元港元及20萬元人民幣的方式，低價獲得泛海木業余下55%股權，并最終改組為宜華木業，于2004年上市。當年的受賄人被判處死刑緩期兩年執行，而劉紹喜行賄一事另案處理，未被追究刑事責任。記者寫道：“按照相關法律條文的規定，行賄罪只有在當事人被強迫索賄或并非謀求不正當利益的條件下，才有可能減輕或免于處罰，但從表面上看，上述案件并沒有達到減輕或免于處罰的條件。”根據刑法第三百九十條的規定，根據犯罪情節由輕到重，量刑可從五年以下有期徒刑到無期徒刑。
彼時，《華夏時報》報道援引一位澄海當地人表示：“劉紹喜是不是首富不確定，汕頭的隱形富豪很多，但他一定是最懂政治的。”
這一點也可以從宜華集團的官網和官微上看到鮮明的特點。僅以官微為例，未來家居研究隨機截取了有劉紹喜父子出現的信息，當別的企業都是講述各種企業和產品動態時，宜華集團的官微關于董事長的新聞是這樣的。
一帶一路、金磚國家會議、中非合作論壇……偶爾有個看似跟業務相關的養老家具設計大賽，1月份評審工作圓滿結束，3月份大獎隆重揭曉，但點進去之后發現，與宜華生活官網發布的周年慶祝活動時市級領導和明星參與的隆重程度相比，實在小巫見大巫。宜華木業2000年就建立了黨支部，劉紹喜本人前前后后、大大小小十幾個會長頭銜，能清晰地反映出這家企業創始人緊抓政治風向標的底色。
02 現金流謎團：通過信托貸款股權質押方式不斷融資，虧空越來越大
汕頭當地人對宜華集團總裁劉紹喜的定位，早已從早年的“木業大王”，變為“資本教父”，這一稱呼從他幫助數家潮汕本地企業上市，并通過控股套現之后，漸漸傳開。
據21世紀經濟報道2014年文章，此前，香港曝光了劉紹喜與證券委聯手操作汕頭幾個上市公司內幕。其掘金的基本路徑為，通過聯手盟友運作上市公司——股權實現增值——信托貸款與股權質押獲取融資——PE投資，如此循環來實現資本的極速膨脹。
多年以來，劉紹喜以潮汕地區多家上市公司為平臺在資本市場騰挪。據悉，劉紹喜家族相繼參股了同樣位于汕頭澄海的多家上市公司，包括東風股份（601515.SH）、驊威股份（現更名為鼎龍文化，002502.SZ）、皮寶制藥(現更名為太安堂，002433.SZ)和金明精機（300281.SZ）四家上市公司。
未來家居研究搜索進一步發現，除了上文提到的兩家公司套現，鼎龍文化也于2019年因審計違規受到證監會調查，太安堂同樣出現了債務問題。
因此回顧宜華生活的崩盤之路，幾乎不能從產業的角度予以分析，因為每一步棋，都帶有明顯的賭博性質，不過是為了能更好的抬高股價并套現盈利。這是一個劣跡斑斑的資本帝國，表面的坍塌只是早晚的事。
實際上，宜華生活的現金流問題，從2015年的年報就能看出，主要依靠融資維持，且負債以短期借款為主，貨幣資金雖然看似充裕，扣除償還流動負債所需后，能自由支配的資金，并不多。
注：因證監會已經明確2016-2020年存在財務造假，未來家居研究選取最不易造假的現金借款數據，也是比較典型的數據做比較。
從上表可以看出，宜華生活實際上陷入不斷的借新還舊之中。到2019年時，已經沒有再發行債券的資格，同樣融資能力也開始減弱，因此2019年的年報就開始出現巨額虧損，而宜華給出的理由是受國外市場的波動影響。
還有另外一組典型的數據，從2015年開始，投資凈現金流，連續4年為負，2015年為-13億元，最嚴重的是2016年，-21.9億元，而所有這些都是在已經明顯沒有償還能力的情況下發生。
但從2014年9月轟動家居界的9起投資并購案例開始，股票卻在這些所謂利好信息的刺激下一路向上，2015年，股票甚至在4個月時間翻了4倍，宜華生活也達到了市值的最高點340億元，成為所有上市家居公司的第一名，那一年，浙江永強和索菲亞分列二三。
一連串的收購動作，以2016年1月，18.3億元收購華達利做短暫收尾，但是令人迷惑的是，在收購華達利之后，宜華既沒有派出管理團隊，也沒有參與經營，只是把利潤歸于宜華集團，2020年9月，華達利因欠款4500萬美元申請破產保護，同時將自己賣給了原東家新加坡蔡氏集團，而這些都是在宜華不知情的情況下，宜華甚至聲稱要起訴華達利。
不知從何時起，資本市場的好看，已然成為宜華的軀殼，他們也因此不惜作假，對市場毫無敬畏之心，從“木業大王”到“資本教父”，變得不只是稱呼，變得更是人心。
2020年宜華生活三季報的資產賬面值為152.94億元，負債為81.57億元。同時，根據1月30日發布的業績預告，2020年凈利潤預計虧損19.18億元至21.68億，再加上必然存在的新增債務，宜華生活是否會資不抵債，尚不明確。
但無論怎樣，宜華生活或難逃退市，投資者的索賠之路卻剛剛開始。
03 思考：資本的吞噬與成品家具之困
宜華木業上市的動機是什么，上市后還有多少心思放在實業上，通過上文的梳理，著實讓人懷疑。但不管發心如何，作為木制家具起家，并常年深耕國外市場的宜華木業，在2010年左右開始面臨成品家具市場的逐漸萎縮以及出口市場的下滑，也是客觀事實。只是，在面對困難的時候，有人選擇迎難而上，有人選擇投機取巧。
從產業角度而言，在主業前景不明，且已負債累累的情況下，連續擴張，顯然不是明智之舉，當然對宜華的產業布局已經不能按照正常的產業思路來梳理，但也多少能給我們帶來一些思考。
宜華在2015年，趁互聯網的風口，投資了美樂樂線上家居銷售網站，而同時期的林氏木業，堅持深耕淘寶，最終取得了連續多年淘寶家具銷售第一名的成績，而美樂樂已經消失不見。這體現了平臺戰略的重要性。
再說出口受阻，同樣是深耕國外市場的美克家居，2002年，就開始由出口制造型企業逐步轉型為家具品牌運營商，到2014年美克工廠產能100%供應自有品牌，出口占比逐年下降，近三年的營收更是在國內市場，逐年上升。雖然仍要面臨成品家具發展受限的困局，雖然走的慢了點，也總算有了穩定的品牌生態。而宜華家居走的路是一直找新生態，并且通過新生態圈錢。這體現了踏實破局的重要性。
宜華在那幾年投資的總計有14家公司之多，除了我們上文提到的華達利，在賬面上最開始是盈利的，還有海爾家居，其他公司都已煙消云散，34億元大部分灰飛煙滅。
宜華還投資了小蔥智能，并且和百度智能有過合作，智能家居是一個燒錢的領域，指望著智能家居在當年賺大錢顯然是打錯了算盤，布局為時過早。
在資本的不斷召喚和吞噬下，宜華生活顯然已經有了賭徒心態，他賭終于能贏一把，把窟窿堵上，他賭政治資本能不斷幫他平衡負資產，他賭他的作假不會敗露。
不得不說，“生態戰略”其實是特別好的戰略，但是自生態如果沒有做好，很難鏈接其他健康生態，誰是本，誰是末的的辯證法需要時時思考。
